创金合信基金王婧：市场震荡筑底 A股市场强于海外市场

本周市场出现风格切换特征，创金场强场科创50在本轮反弹中一马当先，合信而在本周呈现冲高回落。基金针对近期市场不少声音认为科创50类似2012年年底的王婧外市创业板，会走出V型反转，市场创金合信基金首席策略分析师王婧表示，震荡筑底其对当前市场的股市观点相对中性，本轮反弹还是于海超跌性质，科创板作为跌幅最深的创金场强场指数，反弹弹性也较大；同时市值小，合信在成长估值修复的基金过程中占优。但科创50是王婧外市能否进入右侧区间，一要看业绩趋势，市场二要等右侧趋势确认，震荡筑底目前看还有待观察。股市从基本面看，科创50跟半导体的相关度较高，而半导体局部板块的盈利周期仍在高点，尚难类比2012年底创业板的业绩反转拐点。

海关总署近期发布数据显示，5月以美元计价的出口同比增长16.9%，较4月大幅反弹。王婧认为这一数据既在预期之中，又存在超预期的部分。5月复工复产逐步推进后，生产和物流恢复使得前期积压订单转移到5月，5月出口数据显著地高于季节性，说明供应链经历4月冲击后开始快速修复。相比出口数据，进口数据反弹幅度略弱，从0增长反弹到4%，显示内需依然在偏弱区间，外需仍是支持中国经济的重要因素。在外需未来大概率逐步回落的背景下，稳增长政策仍需加紧靠前发力，成为支撑经济维持合理增长的动能。

对于下阶段市场，王婧认为市场处于震荡筑底，A股强于外盘。她进一步分析称，三季度经济强于二季度是大概率事件，市场第一阶段反映经济修复预期，第二阶段反映数据是否符合预期。经济修复方向确定，但本轮经济修复跟2020年的疫后修复不同，面临更多的外部压力和内部制约，修复路径具有不确定性和非线性特征，因此市场在第一阶段预期修复后，会呈现一定的波动特征。虽然修复路径不确定，但中国经济在稳增长政策发力下，会强于海外，对A股表现形成支撑，因此A股继续呈现强于全球的表现，成为全球资金避风港。

此外，王婧认为港股市场估值已来到历史底部区域，中长期配置价值凸显，恒生科技、医疗保健和能源都具有较好的投资价值和空间。

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