来源：期货日报

7月中旬以来，保持基本金属均出现了不同程度的短多反弹或涨势趋缓，或高位振荡。中空从镍基本面来看，思路供应端尤其是保持硫酸镍这几月利润转好而持续增产；需求端，不锈钢产量预计9月复苏，短多加上新能源车相关的中空三元材料增速较高，使得期价反弹。思路但展望后市，保持供应增加相对确定，短多而需求复苏存变，中空镍价中期依然偏空。思路

镍矿供应相对往年依然偏紧，保持价格较为坚挺，短多而镍铁价格大跌，中空下游不锈钢减产造成需求疲弱，利润转负，因此镍铁产量和开工率一直都是下跌的。数据显示，8月全国镍生铁产量为2.94万镍吨，环比下降5.68%，同比下降27.18%。不锈钢产量预期好转之下，预计9月全国镍生铁产量在3.05万镍吨左右，较8月产量增加1100吨。

前期受益于镍价持续反弹，虽然成本上升，但利润依然为正，促使电解镍产量持续增加。8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%。产量少于预期，究其原因在于金川镍有一天设备故障停产，现已恢复，因此减产不具备可持续性。随着镍价的下跌，下游存在补库需求，预计9月全国电解镍产量为1.59万吨，增加400吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。

硫酸镍利润修复，尤其是MHP生产硫酸镍一直利润较好，使得产量加速释放。数据显示，8月全国硫酸镍产量为3.6万吨金属量，环比增加20.6%，同比增加28.2%，增幅继续扩大。这主要是因为除了8月MHP生产硫酸镍利润修复之外，高冰镍投产也带来增量，预计9月镍豆产线重启后硫酸镍产量继续增加。

镍消费主要集中在不锈钢和动力电池领域。不锈钢生产受疫情影响不大，但是对消费端的影响较大，另外地产行业一直处于下行周期，也影响了不锈钢的需求预期，不锈钢价格一直偏弱运行，利润为负导致减产。目前来看，利润率弱修复，加上旺季需求可能复苏，产量或有增加预期。

前驱体的生产和消费一度因下游需求减弱而产量下降，另外镍价一度大涨也导致磷酸锂对三元材料的替代。这些因素在5—8月消失，使得前驱体产量恢复增长。新能源车产量增速方面，随着不再有新增政策的实施，增速也有趋缓的可能性。数据显示，8月中国三元前驱体产量为80000吨，环比增加16%，同比增加49%。产量增速超预期，预计9月外需转好，产量将再度增长。

综上所述，宏观面，9月美联储议息会议偏鹰，利空影响将持续。基本面，供应增长比较确定，需求短期虽有复苏预期，但中期依然偏弱。预计在160000—180000元/吨小区间运行后将选择向上突破，短期将进一步反弹，压力位在195000—206000元/吨，中期继续压力位试空。（作者单位：国海良时期货）

• ·三大航半年亏了近500亿！行业包揽A股亏损前4…发生了什么？
• ·DSCC：预计第四季度可折叠面板出货量同比下降 26%
• ·三季报险资重仓股出炉！360多家公司获加仓，险企：将逐步加仓
• ·便利店暖柜中的饮料大战打响
• ·美联储梅斯特：美联储政策刚刚进入限制性区域
• ·联合国环境署：延续现有减排承诺将致全球升温2.8℃
• ·一坛9999元！“原浆酒”买了能升值？多人上当
• ·佩洛西丈夫遇袭案嫌疑人被控多项重罪 中期选举恐成暴力事件温床？
• ·“宠物医生”如何才能炼成
• ·恒驰汽车官宣开启交付，首批100名车主提车！春节前要交付1万辆？
• ·长城汽车：斥资7100万港元回购835万股H股
• ·山东优化升级“创新券”使用管理 激励中小微企业创新创业
• ·复星为Club Med寻投资者 填补自身财务漏洞
• ·中兰环保：三名股东拟清仓减持
• ·杭州多人名下多出陌生手机号，还成电信诈骗号码？幕后黑手竟是快递小哥
• ·君实生物前三季营收降55.18% 归母净利亏损增加超12亿元