兴业证券：维持耐世特买入评级 目标价6.29港元

兴业证券发布研究报告称，兴业维持（01316）“买入”评级，证券考虑其在电动智能领域的维持成长性，预计2022-24年利润为1.34亿/2.05亿/2.73亿美元，耐世目标价6.29港元，特买相当于15倍2022年PE。入评公司拥有极强的港元研发与创新能力、深厚的兴业经验与技术积累，核心产品符合汽车行业大趋势，证券自动驾驶技术储备充足、维持行业领先，耐世有望持续享受汽车行业转型变革红利。特买伴随全球汽车行业迎来恢复性增长、入评公司核心客户表现回暖、港元欧洲/亚太新客户项目持续投产，兴业该行认为其下半年有望走出业绩低谷，重回增长通道。

报告中称，2022上半年公司经营受芯片短缺、原材料及物流成本上涨管控等多重因素影响承压较大，根据IHSmarkit数据，2022年一季度全球轻型车产量约为2000万辆，同比减少3.4%，环比减少5.7%，伴随复工复产顺利推进，全球轻型车产量回升、芯片短缺逐步缓解，公司逐步恢复可期。此外，公司自主品牌项目陆续投产，锁定北美三巨头皮卡电动平台订单，支撑收入稳定增长。2022年第一季度公司成功投产11个新客户项目，其中10项为公司从竞争对手获得的新业务，符合该行预期，亚太地区自主品牌项目陆续投产，在北美全尺寸卡车市场已经锁定底特律三巨头电动平台订单，新项目的顺利投产将支撑公司全年收入的稳定增长。

兴业证券表示，公司一季度新签订单27.33亿美元，约为2021年一季度的四倍，主要得益于获得欧洲大客户20亿美元级别线控转向订单。一季度新签订单中EMEASA占比81%，电动车相关项目占比99%，新获得业务占比83%。全年来看，公司预计新增订单将超过60亿美元。该行认为，与公司目前的年收入规模相比，强劲的新增订单将支持公司的中期稳定增长。此外，线控转向订单是耐世特历史上最大的全生命周期订单规模之一，它的落地证明了其在线控领域的领先技术，是释放未来线控转向技术价值的里程碑时刻。伴随汽车电动智能化逐步渗透，公司有望迎来更多线控转向客户和订单。

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