国泰君安(香港)：予康龙化成买入评级 目标价70.31港元

（香港）发布研究报告称，国泰港元予（03759）“买入”评级，君安级目预计高增长趋势将维持，香港2022-24年每股净利预测为1.58/2.18/3.01元，予康目标价70.31港元，龙化新兴业务贡献业绩、成买传统业务运营效率提升为股价催化剂。入评公司2022上半年业绩符合预期，国泰港元核心板块-实验室服务高景气，君安级目业务领域不断拓展，香港而一体化有望兑现协同效应。予康

该行表示，龙化公司利润增速放缓为短期波动，成买各项业务有望保持高增速。入评1）2022年上半年，国泰港元实验室服务收入为28.6亿元（同比+41.1%）。2）小分子CDMO业务收入为10.85亿元（同比+42.3%），绍兴400立方米新产能将于2022年下半年陆续投产。3）临床CRO收入为5.85亿元（同比+38.3%）。4）大分子和CGT服务收入0.95亿元（同比+33.2%），仍处于投入阶段。自2020年以来CGT业务CAGR超95%，已具备从质粒制备开始的全流程服务能力，CDMO项目数量约20个，大分子产能预计于2023年上半年投入使用。海外方面，继Absorption和ABL并购后，公司于2022年1月与7月收购位于英国Cramlington和美国Coventry的原料药基地，进一步布局全球小分子生产服务能力。

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